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云天励飞-U

重点机构：嘉实基金、中欧基金

调研摘要：

1、能否介绍下公司在不同应用场景下2024年主要的收入构成情况？

答：按使用场景划分，公司的业务面向消费级、企业级和城市级三大业务板块。在消费级场景，公司今年通过岍丞技术，进入华为、荣耀、OPPO、VIVO、安克、boAt、Noise等终端品牌供应链，并于今年7月成立全资子公司深圳市噜咔博士科技有限公司，其品牌“噜卡博士”将于近期推出面向三岁以上儿童设计的AI硬件产品，同时公司也将开始探索智能眼镜等AI消费级硬件。

在企业级场景上，公司主要依托芯片能力和基于芯片的各种硬件形态，赋能AI行业公司及AI生态圈合作伙伴，包含AI公司、电信运营商、高校及科研院所等客户。公司DeepEdge10系列推理卡已经适配了包括云天天书、通义千问、百川智能、以及Llama2/3等在内的近十个主流大模型。

在城市级场景上，公司已经在智慧警务、城市治理、智慧交通和智慧商业等领域陆续实现了场景业务落地，“云天天书”大模型已应用于政务民意速办、公文智写、警务视频语义检索、城市道路CT巡检等领域。

公司作为边缘AI领军企业，积极布局边缘AI发展的技术和业务，从底层的算法、芯片到场景业务深耕边缘AI，凭借“算法芯片化”的核心能力和“端云协同”的技术路线，不断推进边缘AI在消费级、企业级、城市级三大领域的应用，为各行业带来安全、智慧、便捷的AI体验。

2024年第三季度，公司已实现营业收入1.93亿元，同比增长140.02%；前三季度实现营收4.83亿元，同比增长112.52%。

2、如何看待AI下一步的发展趋势，公司有何具体的布局情况？

答：AI从云端大模型将逐渐向端侧发展的趋势逐渐明朗。边缘AI需综合考虑端侧客户对实时性、安全性、隐私性的需求。公司DeepEdge系列推理卡已经适配了包括云天天书、通义千问、百川智能、以及Llama2/3等在内的近十个主流大模型，可实现性能更强的轻量级边缘智能设备并支持边缘智能计算加速卡，满足AI解决方案在更靠近数据源头的用户现场灵活部署的需求，通过芯片、加速卡、边缘盒子、服务器等多形态应用于智能计算中心大模型推理、机器人、智慧泊车、全息路口方案及城市治理等，并逐步向智能硬件进行布局。同时，公司通过岍丞技术，进入华为、荣耀、OPPO、VIVO、安克、boAt、Noise等终端品牌供应链，开始探索AI在智能家居、智能穿戴场景的应用，并持续探索边缘AI的商用场景。

3、公司和闪极科技的战略合作内容主要是什么？

答：云天励飞与闪极科技将围绕“视觉语义大模型+智能眼镜”展开深入合作探索，打造具备更加精准、高效理解能力，可为用户带来更智能交互体验的产品。双方合作的产品即将上市发售。这将是一款全时段拍摄+高品质音频+多模态AI智能眼镜。

凭借云天励飞在智慧行业的经验，双方还将共同探索AI智能眼镜在更多行业和场景的创新应用，为更多行业用户带来大模型时代的全新业务处理体验，共同开创下一代AI智能硬件行业新格局。

券商研报：

合富中国

重点机构：

调研摘要：

问题1：关注到公司赋能方案中A的部分，包括公司已经披露过正与浙大开展合同，后续在AI大模型的加持下是否会有更多应用和发展？

回答1：合富中国的职志是帮助医院实现高质量发展，公司自1997年成立以来就同时搭建了两岸医疗人才及管理的交流平台，与台湾的相关专家长期保持着互动交流，至今也已无数次的邀请了专家与大陆医疗各界交流，致力于将台湾的成功经验引进大陆。

公司与浙大合作AI不是一个单单的产品，而是结合AI与学科大专家及团队，对地方医院提供诊疗辅助及远程会诊的双赋能方案，从而惠及广泛的客户，将优质的医疗资源下沉到地县级医院，协助国家推动医联体建设。

同时，基于对合富中国赋能医院高质量发展的认可，目前还有数个其他来自海内外已开发完成的AI临床应用的产品主动找到合富中国，希望能透过双方合作对两岸市场共同推广，我们保持开放和严谨的态度正审慎评估中。

问题2：营收构成内软件产品比例如何？

回答2：公司主营业务为试剂耗材精细化管理服务，赋能服务(含软件产品应用)是主业的配套延伸，而主业的核心竞争力又由各项赋能服务方案构成。目前，公司营收构成中，软件产品的直接销售贡献较小。

问题3：体外诊断试剂各省的集采政策对公司业务有何影响？

回答3：公司在几年前已经关注到相关政策的引导方向，客观的讲，集采政策确实导致了在采购量不变的情况下，公司的销售金额有所下降。但公司与各原厂合作是基于两票制，非代理且不排除竞品的合作模式，对于集采项目，在政府限定的价格基础上，公司仍能积极通过减少中间流通环节及与原厂谈判的方式，保留固定利润比例空间。

问题4：公司未来是否计划引进高新技术仪器或自研产品来增加营收？近年来是否有难度？是否考虑通过投资并购等扩大规模？

回答4：合富中国作为主板上市公司，深知回应投资者的期待是义不容辞的责任。服务及业务模式双创新是我们自公司成立以来始终秉持的战略方针。公司具备成功推广高新产品的渠道、经验及海外名声，至今不曾中断选择符合公司业务发展方向的合作伙伴，并持续与相关合作方洽谈。值得一提的是从过去经验总结，在引进新产品厂家合作的方式上，公司希望以更有主导权的方式推进，亦不排除收购在内的各种投资路径，而非简单的代理模式。

问题5：公司账面上货币资金较多，控股股东的持股比例也较高，能介绍一下未来的投资和发展方向吗？

回答5：近年来公司客户账期出现延长的情况，但公司的运营资金却并未出现大幅下降的情况，这显示了我们良好的运营能力。在投资创新产品的选择上，考虑到产品价格是影响市场购买力的重要因素，公司更倾向于百万等级的产品。当然，公司目前仍拥有高价值医疗设备的代理权限。同时，基于合富中国的赋能服务及市场推广能力，现持续有国央企与我们探讨合资共同拓展市场的可行性。公司将严格按照规定履行信息披露义务。

券商研报：暂无数据

海大集团

重点机构：高毅资产、华夏基金、嘉实基金、景顺长城、兴全基金、运舟基金

调研摘要：

1、公司对水产品养殖景气度的看法？

①南美白对虾：全球对虾市场养殖量呈现增长趋势，需求稳中有增，节假日尤其春节期间价格可能会有上涨机会；②特种鱼：特种鱼消费渠道以餐饮为主，受餐饮景气度影响较大。③普水鱼：今年从前面为期较久的亏损周期中走出来，整体预计未来偏稳定。

2、公司今年海外经营情况如何？

上半年，公司海外地区饲料外销量超100万吨，同比增长超30%；同时，产品毛利率稳步提升，盈利能力进一步增强。三季度延续该趋势，销量及利润均有较好增长。

3、公司对未来海外饲料发展的规划？

在东南亚地区，公司以越南为核心，积极拓展印尼、孟加拉、马来西亚等市场；在非洲，以埃及作为桥头堡，逐步向北非、东非市场延伸；在南美地区，公司在厄瓜多尔也建立了业务布局，并已组建团队开拓周边国家。在熟悉海外当地市场养殖和消费特点后，公司依托国内研发技术、结合当地原料采购和养殖特点进行产品力提升。

4、水产养殖规模化的难度在于什么地方？

一是水面天然分散；二是在自然条件下，大规模、集约化生产带来的风险、管理难度等是急剧上升的。

5、公司工厂化养虾业务发展规划？

公司看好工厂化对虾养殖业务。工厂化对虾养殖在稳步推进过程中，团队专业能力不断地提高，商业模式逐步得到证实。整体业务发展规划将进一步夯实业务基础，提高盈利水平，有效控制投资规模，确保实现养殖确定、可控。

券商研报：