东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

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  陈李lichen

  港股市场近期疲软,恒生指数和恒生国企指数下跌到9.26(当日政治局会议公布一系列经济刺激政策)之前位置。鉴于此,我们对港股市场变得乐观,当前是年内第二个最佳投资时点。

  其一,香港市场估值低于历史平均,属于全球估值最低的股票市场之一。

东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

  其二,人民币汇率弱势当前是战术性,或许是应对未来关税挑战。如果关税税率上涨,人民币可能再次升值。

  投资者,包括政策制定者,都在担心未来的特朗普政府可能会对中国加征60%,甚至更高税率。为了应对潜在关税挑战,我们认为人民币现在的贬值可能是战术性的。为了未来贸易谈判后的升值,人民币提前战术性贬值。

东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

  其三,9.26政治局会议刺激政策出台,对于经济增长和企业盈利有一定的正面作用。

  一方面,部分经济指标开始好转。比如,一线城市房地产成交量大幅回升,深圳、上海地区的二手房成交套数创出今年以来新高;

东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

  社会零售总额也有明显的增长,同比增速有一定回升。

东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

  另一方面,部分微观经济主体的经济体感上升。部分地方政府财政部分反馈,财力最近有明显提升。不少电动车、快速消费品和新能源的企业的收入、利润指标,也在改善。

  还有一种流行的说法,在12月初的中央经济工作会议上,还会出台更多刺激政策。尽管市场预期刺激规模有限,但投资者普遍认同刺激消费内需是有效的方向。

  其四,我们观察的资金流动,出现微妙的变化。一是,此前的获利回吐资金基本已经结束了对市场短期波动的影响;二是,最近有一些北美资金对香港市场越来越感兴趣,只是还在等待国内12月的增量政策,再做决定;三是,当前香港市场的成交量,基本已经恢复到正常水平,市场行动基本以机构为主,与A股相比,买卖行为趋于合理化。

东吴证券:香港市场迎来第二投资时点

  行业配置上,我们继续偏好,受益于内需政策刺激的大消费,互联网科技,以及低PB央国企。

  风险提示:地缘政治风险,国内经济政策刺激不及预期,发达市场依旧强势。

  ➤陈李的证券工作手册:

原则一: 写通文章

原则二: 简化、再简化你的结论

原则三:永远先说观点再说论据

原则四:对抗“一致预期”

原则五:教训比经验宝贵 失败比成功重要

原则六:我们要讲什么样的故事?

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